新华财经北京2月16日电（王菁）交易所债券做市业务已经开展一周有余，市场整体运行平稳。据首批十二家做市券商透露，历经前期数年的筹备，随着交易所债券托管体量增加和做市商报价系统技术升级等关键因素逐渐到位，该业务终于得以上线运行。

新华财经近日对首批做市机构开展系列调研采访，探寻市场普遍关心的热点问题，包括首批做市商是如何参与前期筹备工作？证监会与交易所对哪些“软硬件”能力更加重视？做市业务对券商本身和交易所市场会带来哪些改变？

多年磨一剑：首批做市商提前筹备 团队、策略、风控、技术等缺一不可

自2015年公司债券发行制度改革以来，上交所债券市场蓬勃发展，债券规模迅速增长，截至2022年12月31日托管量已达15.94万亿，年交易量达到380.2万亿，吸引了银行、基金、保险、券商等各类投资者的广泛参与，为建立做市机制创造了良好的条件。

而为了更好抢抓债券做市业务先机，首批担任做市商的证券公司也提前对接证监会、交易所等相关部门，从多方面开展筹备工作。此前，上交所还对拟参加债券做市的证券公司进行了做市技术验收，并组织证券公司开展债券做市业务专项技术测试。

据国金证券相关业务负责人向新华财经透露：“公司与证监会和交易所从2021年6月，即交易所债券做市业务筹备阶段，就开始积极保持联系。”

“监管层面和交易所最关注的是做市商的综合实力、做市经验，以及与交易所债券做市业务相关的制度、人员、技术、资金和业务流程等方面的机制安排是否完善，是否达到展业标准。”该负责人补充道。

中信证券交易所做市业务负责人也向新华财经透露：“针对交易所债券做市，证监会、交易所与市场机构前后沟通了几年时间。在推进过程中，双方最关注的是，如何通过做市工作提高债券流动性，便利服务实体经济融资。目前交易所债券市场规模增长迅速，做市工作的空间巨大。”

该业务负责人称：“在准备相关业务的过程中，我们主要引入了量化定价、报价系统，并系统学习了所有交易所做市相关规则，业务部门与风险管理部、合规部、信息技术部反复沟通测试，最终形成一套完备的做市策略和风控机制，在防范风险的基础上极大的提升了做市能力。该业务指引是经过长期与市场机构反复推敲确认最终形成的，具有很高的有效性。”

中信建投交易所做市业务负责人对新华财经表示：“一直以来，公司非常重视包括债券做市在内的对客服务业务，在银行间债券做市和国债期货做市方面均有丰富经验。”

据该业务负责人介绍称：“在筹备交易所做市阶段，中信建投一方面制定了包括管理框架、岗位设置、风险控制、合规管理等一系列制度安排，另一方面积极准备做市标的债券并重点开发用于交易所债券做市的系统和策略，并且不断对做市系统和策略进行模拟测试和迭代优化。”

从前期技术条件准备情况来看，中国银河证券FICC做市相关负责人称，公司相关团队在严格遵循合规风控要求的前提下，以动态库存管理及全自动量化报价策略为基础，采用公司自主研发的做市报价系统，整合多资产、跨市场、跨品种，形成一体化做市报价体系，实现全自动报价及对冲，适应各类市场环境，保障做市业务安全稳健。

国金证券相关业务负责人对新华财经表示：“公司采购了专门的交易所债券做市系统模块，多次组织交易所做市系统的系统测试和功能优化迭代，以满足未来的展业需要。目前交易所业务指引相对比较完备，为业务申请和日常业务开展中的流程问题提供了清晰的指引。”

探索共赢：做市商与交易所同成长 提升客户体验与完善市场功能并行

中国债券市场的规模已经达到全球第二位，在存量规模不断扩大的同时，二级市场流动性的提升是市场进一步发展的重要目标。债券做市业务将成为券商积极开垦的蓝海领域。

据悉，债券做市业务旨在为投资者的债券买卖需求提供报价，在服务投资者交易需求的同时也提升了相关债券的流动性，有利于发行人继续在一级市场进行融资，形成一二级市场协调发展的良性循环，更好地发挥金融支持实体经济发展，满足实体企业的融资需求。

从券商业务发展角度而言，中信建投交易所做市业务负责人认为：“发展债券做市业务有利于券商更好地服务相关债券投资者的交易需求，同时提升做市标的债券流动性也有利于降低发行人融资成本。因此做市业务有望同时提升对一级及二级市场客户的服务，对券商债券业务的发展意义重大。”

银河证券FICC做市相关负责人则表示，债券做市业务有利于公司释放客户潜能，发挥与投行业务、财富管理业务等条线联动优势，延展客户服务链条，为客户创造更大价值。同时也将进一步提升公司核心竞争力，进而增强全业务链的综合金融服务能力，为建设一流现代投资银行注入强劲动力。

再从交易所债券市场角度来看，国金证券表示：“目前的交易所债券体量和类别可以满足做市业务展业初期的要求，随着业务发展，希望能够实现提升交易所债券市场托管量、流动性和市场深度的作用，以此提升交易所债券市场一级融资能力，建立良性循环。”

“展望未来，债券及相关衍生产品的做市能力将成为行业发展的焦点。一个多层次的、高流动性的债券二级市场将为实体经济融资保驾护航。”中信建投交易所做市业务负责人预测称。

东方证券相关业务负责人也表示，公司后续将依靠多年来在做市业务上积累的丰富经验，依托不断迭代升级的自研交易系统和专业的定价能力，积极为市场提供有竞争力的报价，发挥好做市商市场价格发现能力，激发二级市场活力，完善交易所债券市场功能，更好服务经济高质量发展。

从经验借鉴的角度来看，国金证券对新华财经表示：“银行间债券做市业务经过多年的发展，对各类型债券的流动性都有不同程度的促进作用。交易商协会进行了评级体系改革之后，淡化排名，实现从做市量到做市质量的评价导向改变，突出不同机构的服务特色，加入对利率债老券、散量成交、报价覆盖度交易半径等多维分类评价分析，丰富统计维度，引导做市商提升报价质量。”

编辑：李奇涵

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